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    如何用期權進行套期保值 期權套保策略思路是什么「案例分析」

    小標題:期權套期保值原理

    葉慶均 2020-05-11 11:15:54 來源:套期保值

    本文《如何用期權進行套期保值 期權套保策略思路是什么「案例分析」》有個文字,預計閱讀時間分鐘

    文章導讀:通過在期權市場建立多頭頭寸達到套期保值的目的,被稱為買期保值; 通過期權市場建立空頭頭寸達到套期保值目的,被稱為賣期保值。

     期權市場套保策略

    01 期權市場套期保值介紹

    期權市場的套期保值者在總投資中所占比例不高,卻是不可忽視的力量。另外,期權的非線性特性,也給使用期權進行套期保值操作帶來了靈活性和多樣性,使套保策略的損益特征更加復雜。 對于期權來說,由于期權的交易雙方在行權履約后要轉換為相對應的標的資產的頭寸,所以多頭和空頭的判斷不能看其是否為期權合約的買方還是賣方。

    例如在商品期貨期權市場中,以下兩類投資者都認為是多頭: 買入看漲期權者和賣出看跌期權者,因為如果他們到期行權后都會轉換為相應的期貨的多頭;

    與之相對應的另外兩類投資者被認為是空頭: 賣出看漲期權者和買入看跌期權者,因為他們如果到期行權后都會轉換為相應的期貨的空頭。

    因此,與期貨市場有所不同,期權市場的套期保值分為兩類: 通過在期權市場建立多頭頭寸達到套期保值的目的,被稱為買期保值; 通過期權市場建立空頭頭寸達到套期保值目的,被稱為賣期保值。

    如何用期權進行套期保值 期權套保策略思路是什么

    02 最基本的幾種期權套保策略

    (1)買期保值

    ① 買入看漲期權 利用買入看漲期權做買期保值的投資者主要擔心未來價格上漲,給未來的采購帶來成本負擔,利用期權去建立虛擬庫存,降低未來采購壓力。 若未來市場價格符合預期,那么可以考慮交割拿貨,以較低的價格買到標的物資產。如果未來價格下跌,那么就是損失了小額的權利金。但是采購的成本也比當下買入低。

    ② 賣出看跌期權 利用賣出看跌期權做買期保值同樣是擔心未來價格上漲,但是如果做買入看漲期權要付出權利金,而做賣出看跌期權收到權利金。 如果價格上漲,那么收到的權利金彌補了成本上漲的虧損。如果價格下跌,那么要及時平倉止損,雖然會虧部分權利金,但是成本的下跌還是有收益的。

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    (2)賣期保值

    ① 買入看跌期權

    利用買入看跌期權做賣期保值的投資者主要擔心未來價格下跌,給產品或者庫存帶來風險,利用期權降低庫存或者鎖定產品價格。 若未來市場價格符合預期,那么可以考慮交割賣出標的物,以較高的價格賣掉資產。如果未來價格上漲了,那么也就是損失了小額權利金,但是產品價格上漲同樣給銷售帶來收益。

    ② 賣出看漲期權

    利用賣出看漲期權做賣期保值同樣是擔心未來價格下跌,但是如果做買入看跌期權要付出權利金,而做賣出看漲前收到權利金。 如果價格下跌,那么收到的權利金可以彌補產品價格下跌的損失。如果價格上漲了要及時平倉止損,雖然會虧部分權利金,但是產品價格的上漲帶來了銷售收入。

    從上面的四種期權策略施行方式來看, 買入看漲期權和買入看跌期權稱為保護性保值策略, 賣出看跌期權和賣出看漲期權稱為抵補性保值策略; 將買入看漲期權并賣出看跌期權和買入看跌期權并賣出看漲期權稱為雙限期權保值策略。 這幾類策略的運用條件不同,保護性保值策略一般運用于預計行情出現大幅波動的情況下,抵補性保值策略一般運用于預計行情不會出現大幅波動的情況下。而雙限期權保值的目的是希望低成本保值。

    如何用期權進行套期保值 期權套保策略思路是什么

    二、案例解析期權套保的操作原理

    假設:某飲料加工廠計劃于2020年5月8日購入100噸白糖作為其原材料,2020年3月10日白糖現貨價格為4900元/噸,此時SR009的合約價格為5000元/噸。

    為避免白糖價格大幅上漲的風險,并保留價格下跌的盈利或成本降低的機會,該飲料廠應如何利用期權進行套期保值?

    思路:由于該飲料廠的目的是規避白糖現貨價格大幅上漲的風險,進而鎖定生產成本,故應該采取買入看漲期權保護性套期保值策略。

    具體措施:2020年3月10日買入看漲期權SR009C5200,行權價格為5200元/噸,支付權利金100元/噸。

    情形1(白糖價格上漲):

    2020年5月8日,若白糖現貨價格上漲為5500元/噸,對應期貨合約價格上漲為5600元/噸。則損益表如下:

    白糖價格上漲

    情形2(白糖價格下跌):

    2020年5月8日,若白糖現貨價格下跌為4300元/噸,對應期貨合約價格變為4400元/噸。則損益表如下:

    白糖價格上漲

    一般情形:

    2020年5月8日,若現貨和期貨價格出現以下情況,則白糖現貨、期權的損益情況表和損益情況如下表:

    白糖價格上漲

    我們通過最后一個表格可以發現,現貨上漲,最大損失為300元/噸;現貨下跌,保留盈利的可能。 這樣,我們通過買入期權保值,保護現(期)多頭部位,規避價格大幅上漲成本增加的風險,同時保留價格下跌所帶來成本降低的機會。

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