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    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    小標題:空頭套期保值案例分析

    王春祿 2020-04-28 16:45:42 來源:套期保值

    本文《空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」》有個文字,預計閱讀時間分鐘

    文章導讀:套期保值(Hedge)是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所,利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物,對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動

    套期保值(Hedge)是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所,利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物,對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。其實質就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約,以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。最終在“現”和“期”之間,近期和遠期之間建立一種對沖的機制,將價格風險降低到最低限額。

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    一、套期保值交易須遵循的原則

    (1)交易方向相反原則

    交易方向相反原則是指先根據交易者在現貨市場所持頭寸的情況,相應地通過買進或賣出期貨合約來設定一個相反的頭寸,然后選擇一個適當的時機,將期貨合約予以平倉,以對沖在手合約。通過期貨交易和現貨交易互相之間的聯動和盈虧互補性沖抵市場價格變動所帶來的風險,以達到鎖定成本和利潤的目的。

    (2)商品種類相同的原則

    只有商品種類相同,期貨價格和現貨價格之間才有可能形成密切的關系,才能在價格走勢上保持大致相同的趨勢,從而在兩個市場上采取反向買賣的行動取得應有的效果。否則,套期保值交易不僅不能達到規避價格風險的目的,反而可能會增加價格波動的風險。在實踐中,對于非期貨商品,也可以選擇價格走勢互相影響且大致相同的相關商品的期貨合約來做交叉套期保值。

    (3)商品數量相等原則

    商品數量相等原則是指在做套期保值交易時,在期貨市場上所交易的商品數量必須與交易者將要在現貨市場上交易的數量相等。只有保持兩個市場上買賣商品的數量相等,才能使一個市場上的盈利額與另一個市場上的虧損額相等或最接近,從而保證兩個市場盈虧互補的有效性。

    (4)月份相同(或相近)原則

    這是指在做套期保值交易時,所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現貨市場上交易商品的時間相同或相近。因為兩個市場出現的盈虧金額受兩個市場上價格變動的影響,只有使兩者所選定的時間相同或相近,隨著期貨合約交割期的到來,期貨價格和現貨價格才會趨于一致。才能使期貨價格和現貨價格之間的聯系更加緊密,達到增強套期保值的效果。

    二、鋁制品企業套期保值操作案例解析

    國內有一家大型的鋁制品制造企業,對于該企業來說,原材料鋁價格的大幅上漲會導致其生產成本的提高,侵蝕企業的營業利潤。在不能通過提高產品售價完全將風險轉嫁給下游客戶的情況下,企業非常有必要通過期貨市場的套期保值功能來規避原材料價格上漲的風險。具體而言,以下兩種情況下企業需要實施買入套期保值方案。

    1、預計未來鋁價格會大幅上漲,而當前鑒于資金周轉或庫容不足等問題,不能立即買入現貨,而且即便有足夠的資金和庫容,提前買入現貨會增加資金占用成本和倉儲成本。比較穩妥的方法就是通過期貨市場實施買入套期保值。

    2、企業已經與下游銷售商簽訂供貨合同,售價已定,在未來某一時間交貨,但是此時尚未購進原材料,擔心日后購進原材料時價格上漲。按照當時的鋁價格,企業的銷售合同盈利,但是一旦未來鋁價格上漲,在產品售價已定的情況下,盈利會減少甚至虧損。

    在這種情況下,企業需要通過買入套期保值鎖定原材料成本,從而鎖定銷售利潤。

    假設:2009年5月1日,國內鋁的現貨價格為13000元/噸,當時期貨市場上交割期為8月份的鋁期貨合約價格為12660元/噸。該鋁制品企業已經與其下游買家簽訂了銷售合同,預計在未來的三個月后有大量的鋁采購需求,數量為1000噸。由于擔心鋁價格在未來會出現上漲的趨勢,從而影響到企業的利潤,企業欲在期貨市場上進行買入保值。于是在期貨市場上買入交割期為8月份的鋁期貨合約200手(一手5噸)。

    我們忽略不計鋁期貨的交易保證金和交易費用。

    情況一:假設期貨價格上漲幅度等于鋁現貨價格上漲幅度

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,鋁價的上漲導致了鋁制品企業購買成本增加了180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利180萬元,期貨市場與現貨市場盈虧相抵,綜合來看,該企業完成了預定利潤。

    情況二:期貨價格上漲大于現貨價格上漲(假設現貨價格上漲了1800元/噸,期貨價格上漲2200元/噸)

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,鋁價的上漲導致了鋁制品企業購買成本增加180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利220萬元,綜合來看,期貨市場盈利大于現貨市場成本增加的部分,企業不僅完成了保值,完成了預定利潤,而且還額外盈利40萬元。

    情況三:期貨價格上漲小于現貨價格上漲(假設現貨價格上漲了1800元/噸,期貨價格上漲了1500元/噸)

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,鋁價上漲導致鋁制品企業購買成本增加180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利150萬元。綜合來看,雖然企業在現貨市場上的購買成本增加,但是期貨市場的盈利可以部分彌補采購成本的上漲,大大降低了企業的損失,達到部分保值的效果。

    但是假如,到了8月份鋁的價格并未如企業所預計的出現上漲,而出現了下跌,那么企業完成套期保值的具體情況如何呢?

    情況一:假設期貨價格下跌幅度等于鋁現貨價格下跌幅度

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現虧損,但鋁價格下跌使企業購買成本減少了40萬元。在鋁價下跌的局面下,雖然期貨市場發生了虧損,但是現貨市場鋁價下調,購買成本降低完全可以彌補期貨市場上的損失。

    情況二:期貨價格下跌小于現貨價格下跌(假設現貨價格下跌了400元/噸,期貨價格下跌了200元/噸)

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現了虧損,但是現貨市場上鋁價的下跌使企業購買原材料的成本減少了40萬元。綜合來看,現貨市場鋁價下調,購買成本降低的收益完全彌補了期貨市場的損失,減少了期貨市場虧損的影響。

    情況三:期貨價格下跌大于現貨價格下跌(假設現貨價格下跌了400元/噸,期貨價格下跌了600元/噸)

    空頭套期保值例子「企業套期保值案例解析」

    從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現虧損,但鋁價格下跌使企業購買成本減少了40萬元,綜合來看,在鋁價下跌的局面下,雖然期貨市場發生了虧損,但是現貨市場油價下調購買成本降低已大部分彌補了期貨市場的損失,企業基本完成了既定的利潤目標。

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