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    實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型「圖文詳解」

    小標題:期權

    王月松 2020-04-16 10:09:20 來源:期權

    本文《實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型「圖文詳解」》有個文字,預計閱讀時間分鐘

    文章導讀:關于期權知識大家已經學習了很多次了,今天給大家講解實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型。

    期權定價的方法很多,今天我們再說說實物期權,以及實物期權的類型和它的定價方法,著重介紹蒙特卡羅方法。

    實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型

      

    實物期權的概念

    實物期權指的是一個項目產生的利潤,來自于企業所擁有的資產,再加上一個對未來投資機會的選擇,即企業可以去的一個在未來以一定價格獲得或者出售一項實物資產或投資項目的權利,而取得此項權利的價格可以用金融期權定價公式計算出來,所以實物資產的投資可以用一般金融期權的處理方式來進行評估。

    實物期權的標的資產通常是實物資產,包括投入建成的固定資產或無形資產。實物期權越來越多的應用于企業價值評估、無形資產評估,尤其是對高科技企業的評估優勢突出。與傳統的企業價值評估方法如貼現現金流量法等相比,傳統方法無法反映管理層能在未來取得更多信息后修正原有計劃的彈性,即忽略了管理彈性的價值。實物期權定價考慮了不確定因素所帶來的價值,企業的價值=確定性的現金流量價值+具有不確定性的期權價值。

    實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型

    實物期權的類型

    (1)延遲期權:當企業擁有了一塊土地或某資源但還沒有立即利用該資產的壓力,觀望產品價格的發展可能會更有利。

    (2)階段性投資期權:分階段投資使得管理者具有了監督項目進度、不利條件發生時可選擇放棄的靈活性。

    (3)放棄期權:當企業面臨持續不景氣的狀況時,若管理者發現獲利不如預期時,可以放棄后續的投資并取得投資計劃的預期殘值。

    (4)轉換期權:管理者可根據未來市場需求的變化來決定有利的投入與產出。

    實物期權的定價方法:

    B-S模型、有限差分法、蒙特卡羅法、二叉樹定價模型、有限差分法等等。

    蒙特卡羅方法簡介

    (1)基本概念及公式

    期權定價的蒙特卡羅方法的理論依據是風險中性定價原理:在風險中性測度下,期權價格能夠表示為其到期回報的貼現的期望值,即

    期權定價的蒙特卡羅方法的理論依據是風險中性定價原理

    其中,r是無風險利率,T為到期日,f(St) 到期回報關于資產價格路徑St,的函數,EQ表示期望在風險中性測度下取得。

    由上式知計算期權價格即就是計算期望值,而蒙特卡羅方法可用于估計期望值,因此可以得到期權定價的蒙特卡羅方法,一般地,期權定價的蒙特卡羅方法包含如下幾步:

    ①在風險中性測度下模擬標的資產的價格路徑;

    ②計算在這條路徑下期權的到期回報,并根據無風險利率求得回報的貼現;

    ③重復前兩步,得到大量期權回報貼現值的抽樣樣本;

    ④求樣本均值,得到期權價格的蒙特卡羅估計值。

    實物期權名詞解釋與類型 實物期權定價模型

    (2)優勢和劣勢

    蒙特卡羅定價方法的優勢有如下幾點:

    ①非常適合高維期權定價,這是由其誤差收斂率的特點決定的;

    ②可為多種類型的期權定價,蒙特卡羅方法適用的期權品種很多,只要對模擬過程稍作修改,即可輕松定價而無需作過多數學推導;

    ③進行更多次數的模擬就能得到更精確的結果,很多實證都將大量模擬得到的蒙特卡羅估計值近似地視為真值并進而檢驗其他方法所得結果;

    ④計算機技術的發展有力地支持了蒙特卡羅方法,很多計算機軟件如MATLAB、Excel都有生成隨機變量的內置程序,而計算機硬件性能的提高則大大減少了蒙特卡羅方法所需的計算時間。

    該方法的主要缺點包括計算量太大、對于確定性問題反而需要轉化成隨機問題等。

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